公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分為產(chǎn)品與方案（即 IDM 模式）與制造及服務(wù)業(yè)務(wù) （即代工業(yè)務(wù)），其中，產(chǎn)品及方案業(yè)務(wù)包括了功率半導(dǎo)體、智 能傳感器、智能控制、其他 IC 產(chǎn)品，公司功率半導(dǎo)體可分為功 率器件與功率 IC 兩大類產(chǎn)品。其中，功率器件產(chǎn)品主要有 MOSFET、IGBT 等，功.... 
China Semiconductors 
華潤(rùn)微：功率、模擬工藝代工頭部企業(yè)。公司是中國(guó)大陸第三大晶圓代工企業(yè)，在模擬、功率、MEMS等 晶圓代工領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。 
投資建議。我們預(yù)計(jì) 2020-2022 年公司歸母凈利潤(rùn)為 5.22、7.17、 9.25 億元，EPS 分別為 0.43、0.59、0.76 元，給予公司 2020 年 9.33 倍 PB，上調(diào)目標(biāo)價(jià)為 74.80 元，上調(diào)幅度為 19.58%。 
華潤(rùn)微是中國(guó)本土的功率半導(dǎo)體龍頭企業(yè)。公司前身成立于 1983 年，是中國(guó) 功率半導(dǎo)體本土 IDM 龍頭企業(yè)，擁有芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、封裝測(cè)試等全產(chǎn)業(yè) 鏈一體化能力，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域包括消費(fèi)電子，工業(yè)控制和汽車電子等。公司 2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 57.4 億元和歸母凈利潤(rùn) 4.... 
公司是國(guó)內(nèi)功率半導(dǎo)體龍頭，采用“IDM+代工”模式，其 20Q1 業(yè) 績(jī)同比實(shí)現(xiàn)大幅回升。公司 IDM 業(yè)務(wù)聚焦功率半導(dǎo)體、傳感器與智 能控制領(lǐng)域，其是國(guó)內(nèi) MOSFET 龍頭。而其代工業(yè)務(wù)包括 6 英寸和 8 英寸特色工藝（1.0-0.11μm），并規(guī)劃建設(shè) 12 英寸.... 
公司是國(guó)內(nèi)功率半導(dǎo)體和 IDM 模式優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。公司目前在無(wú)錫擁 有 3 條 6 寸和 1 條 8 寸晶圓產(chǎn)線，在重慶擁有 1 條 8 寸晶圓產(chǎn)線，此 外公司還具備封裝測(cè)試、掩模制造環(huán)節(jié)的產(chǎn)能。公司業(yè)務(wù)分為產(chǎn)品與 方案（自有 IDM）、制造與服務(wù)（代工）兩大板塊。公司產(chǎn).... 
國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體 IDM 龍頭，盈利能力持續(xù)提高：公司是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體 IDM 龍頭， 擁有半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)以及掩膜制造業(yè)務(wù)，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)聚焦功率半導(dǎo) 體，以 MOSFET 為主，晶圓制造除了服務(wù)于自身的設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，還將富余 產(chǎn)能對(duì)外銷售。從公司的業(yè)績(jī)來(lái)看，公司近幾年毛利率和凈利率.... 
華潤(rùn)微是大陸功率半導(dǎo)體 IDM 的龍頭企業(yè)，時(shí)隔退市港交所 9 年后，于 2020 年 2 月在科創(chuàng)板再度上市。隨著我國(guó)《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》進(jìn)入第二階段，我們看好公司作為大陸功率半導(dǎo)體 IDM之魁首，能夠與我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)共同成長(zhǎng)， 
點(diǎn)評(píng)： 晶圓制造收入下滑影響 2019 營(yíng)收表現(xiàn)， 20Q1 營(yíng)收增速逆境反轉(zhuǎn)： 公司 2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 57.43 億元，同比下降 8.42%。營(yíng)收下滑主要系全球半導(dǎo)體行業(yè)處于下行周期， 制造與服務(wù)板塊的晶圓制造業(yè)務(wù)收入減少。 歸母凈利 4.01 億元，同比下降.... 
